Основные вопросы для ответа:
- Почему проблемы в российской экономике пока не так серьезны, как предсказало большинство экспертов?
- Текущие тенденции в российской экономике, и как долго Путин может себе позволить продолжать эту войну?
- Каковы реальные экономические последствия санкций, введенных западными странами?
Источники: Стокгольмский международный мир. Научно-исследовательский институт, Всемирный банк
Источник: Всемирный банк
Источник: Всемирный банк
Источник: Всемирный банк
Источники: Росстат, ЦБ РФ, Минфин России
Основные риски для российской экономики 2024-2025 гг. Дефицит рабочей силы
Источник: Росстат
- Россия столкнулась с сокращением рабочей силы за несколько лет до войны по демографическим причинам.
- Не менее 600 000 человек были мобилизованы или отправились на военную службу за деньги.
- Дополнительно 1-2 млн россиян были наняты на оружейные производства, службы военного обеспечения, медицинские работники, логистические и строительные работы, связанные с войной.
- По разным оценкам, эмиграция во время войны составляет от 400 000 до 1 000 000 человек.
Основные риски для российской экономики 2024-25 гг. Инфляция и жесткий выбор между доходами бюджета и стабильностью на валютном рынке
- Денежная база выросла на 20% в 2022 году, 8,5% в 2023 году и сокращается в первые месяцы 2024 года.
- Инфляция на конец 2023 года составила 7,42%. Иными словами, мы видим, что, по крайней мере, с лета 2023 года инфляция заметно опережает темпы роста денежной базы и М2.
- Инфляционные ожидания населения по-прежнему высоки.
- Ставка центрального банка составляет 16%, что означает реальную стоимость денег более 8%.
- Доля доходов населения, направленных на банковские депозиты, которые на протяжении многих лет колебались в диапазоне от 0% до 6,6%, достигла в 4-м квартале 2023 года рекордных 13,2%. Потребительское кредитование в 4 квартале 2023 года стагнировало в номинальном выражении (т.е. снижалось в реальном выражении). Общая доля потребления в доходах домашних хозяйств составляет около исторически низких 80%.
Прочие риски 2024-25
- Непредсказуемые цены на нефть. Нефть и продукты из нее — это быстрая 1/2 российского экспорта и около 1/3 федеральных доходов. Падение цен на нефть до 40 долларов за баррель приведет к быстрой потере доходов бюджета, равных военным расходам. Российский экспорт в 2023 году снизился на 18% в постоянных ценах. В то же время импорт вернулся на довоенный уровень.
- Отсутствие свободных производственных мощностей. Использование мощностей к концу 2023 года превысило 80% в целом по экономике, приблизившись к 100% в некоторых отраслях.
- Риск увеличения эмиграции и оттока капитала в случае новой волны мобилизации.
Дефицит бюджета на данный момент не является большой проблемой
- Дефицит бюджета 2023 года составил 1,9% ВВП, а дефицит 2024 года прогнозируется на уровне 0,9% ВВП. Это меньше, чем «мирный» уровень дефицита большинства современных экономик.
- Ликвидная часть национального резервного фонда составляет около 3% ВВП, т.е. примерно равна ожидаемому дефициту 2024-2025 годов.
- Объявленное повышение налогов должно обеспечить рост доходов бюджета еще на 1-1,5% ВВП начиная с 2025 года.
- Благодаря улучшению качества налогового администрирования, за последние 15 лет темпы роста собираемости налогов стабильно опережали темпы роста ВВП даже при неизменных налоговых ставках.
Источник: Центральный банк Российской Федерации
Более 1000
иностранных фирм вышли из России
20%
предприятий, действовавших в России до начала войны, фактически отошли
Источник: Центральный банк Российской Федерации
Источник: Центральный банк Российской Федерации
Источник: «Россия под невоенным давлением: ожидания, реалии и уроки санкций». Доктор Владислав Иноземцев и др. Европейский центр глобальных вызовов, октябрь 2023 г.
Источник: Thomson Reuters
Источник: Росстат
Санкции, от которых в основном выиграли российская экономика и режим Путина
01
Визовые проблемы
В 2023 году страны ЕС выдали гражданам России в 10 раз меньше виз, чем в 2019 году. Повышение визовых требований сдерживало эмиграцию рабочей силы и потенциальных солдат.
Особенно с учетом того, что главная проблема российской экономики сейчас — дефицит рабочей силы.
02
Запрет на денежные переводы
Трудности с денежными переводами за пределы России сдерживают отток капитала, удерживаемого российским средним классом.
Деньги, которые могли бы быть размещены на западе, хранятся на депозитах в российских банках, которые являются основными покупателями государственного долга.
Вместо того, чтобы стимулировать отток капитала, западные страны намеренно блокируют частный капитал внутри России. И этот капитал теперь используется для финансирования войны.
03
Арест частных активов
Угроза ареста активов богатых россиян приводят к возвращению обратно в Россию не менее 100 миллиардов долларов.
Этот эффект никак нельзя вылечить.
04
Наложение, а не принудительное исполнение
Вместо постоянного изобретения новых правил, большинство из которых на самом деле не работают или имеют очень ограниченное влияние, гораздо эффективнее сосредоточиться на применении нескольких санкций, имеющих большое влияние.
Заключение
- Адаптация к войне и санкциям и вытекающая из этого структурная трансформация российской экономики в целом завершены. В перспективе 1-2 лет следует ожидать инерционного продолжения существующих тенденций. Другими словами, дальнейшее сокращение торгового баланса, стагнация или незначительное сокращение инвестиций и потребления домашних хозяйств, компенсируемое увеличением государственного потребления.
- Нынешняя военная нагрузка не создает каких-либо критических рисков для российской экономики. Если интенсивность войны не будет быстро возрастать, Путин может легко позволить себе еще несколько лет такой войны.
- Большинство экономических проблем, вызванных войной, обычно заканчиваются войной. Экономика США упала в 1946 году на 11,6% (это второй худший показатель в истории), а британская экономика — на 25,3% в 1919-1920 годах. Инфляционные максимумы наблюдались и в первые после войны годы. Рост безработицы также неизбежен.